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世界黄金市场工具种类

浏览次数: 日期:2011年8月24日 16:26

  世界黄金市场衍生工具可分为标准化的场内交易品种和非标准化的场外交易品种。

  (一)标准化场内交易产品

  标准化场内交易产品,指产品交易要素标准化程度较高的黄金市场衍生品,其交易的场所大多为官方认可的较为规范的市场,主要品种包括黄金期货、期权、黄金ETF等。

  1、黄金期货与期权

  黄金期货交易和一般的商品和金融工具的期货交易一样,买卖双方先签订买卖黄金期货的合同并交付保证金,规定买卖黄金的标准量、商定价格、到期日。在约定的交割日再进行实际交割。一般不真正交货,绝大多数合同在到期前对冲掉了。黄金期货交易是一种非交割转移的买空卖空交易,由套期保值和期货投资交易组成。保值性期货交易是黄金企业根据生产、市场供求关系,为回避风险、降低库存及成本进行的交易,它有利于保障生产者、经营者利益,有利于维护生产的正常进行。投机性期货交易是投资人利用期货市场价格波动进行投资获利的交易,体现更多的是黄金投资金融属性。黄金期货交易具有极大的杠杆性和灵活性。

  黄金期权交易是最近10 年来出现的一种黄金交易。黄金期权交易以期货交易为基础产生,由于既可对冲风险又可投资获利,为黄金交易商提供了更加灵活的投资避险和获利工具。期权交易是一种权力的买卖,是一种权力在一定时间内以一定价格购买过出售黄金,而没有买进和卖出义务的交易。期权的价格由市场上期权的供求关系来决定,同时市场价与成交价差及期权时间等因素都将对期权价格产生影响。

  美国的纽约商品交易所(NYMEX)是世界最大的黄金期货和期权的交易场所。NYMEX的每份黄金期货合约为100盎司,用美元标价,交易时间是从上午的8:20到下午1:30,黄金期货的交割期限可以是当月、下两个月、未来23个月中的2月份、4月份、8月份和10月份,以及未来60个月中的6月份和12月份。

  2、交易所交易黄金基金(黄金ETF)

  黄金ETF是以黄金为投资对象的ETF,属于实物黄金投资工具。其运行原理为:由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金,随后由基金公司以此实物黄金为依托,在交易所内公开发行基金份额,销售给各类投资者,商业银行分别担任基金托管行和实物保管行,投资者在基金存续期间内可以自由赎回。

  第一只黄金ETF于2003年4月在澳大利亚股票交易所上市发行,之后又相继在伦敦、纽约和南非约翰内斯堡的证券交易所推出。

(二)非标准化场外交易

  非标准化场外交易产品是标准化程度较低的交易产品,交易场所可以是场内也可以是场外。主要包括黄金借贷、黄金账户、黄金投资基金、黄金远期和掉期等。

  1、黄金借贷

  黄金借贷主要目的有两个方面,一是为了满足金矿企业资金周转的需求,二是为了满足企业套期保值的需求。黄金借贷的借方一般是金矿公司;而中央银行由于持有大量黄金储备,成为黄金借贷的贷方。20世纪90年代以来,黄金借贷以每年20%的数量递增。衍生金融工具的蓬勃发展使得管理风险变得更为容易,产品定价更为灵活,也从而进一步拓展了黄金借贷的空间。

  作为贷方的中央银行和作为借方的金矿公司通常不会直接交易,而是要由大银行进行中介:即大银行从中央银行借出黄金,再转贷给金矿公司。这其中有三个原因:首先是防范信用风险。其次是解决借贷期限结构不匹配的问题。第三,转移利率风险。

  2、黄金凭证

  黄金凭证类似我国商业银行“纸黄金”,是由商业机构发行的黄金权益凭证,代表投资者持有的一定黄金要求权。

  黄金凭证可分为两种:分配账户(allocated account)和非分配账户(unallocated ac-count)。分配账户是以实物黄金为基础的,账户上详细注明了投资者所持有的黄金数量和每一块金条的编号,投资者对账户上的黄金享有绝对的支配权,投资者对账户上黄金的所有权不受发行人资信的影响,但要支付实物黄金的保管费和保险费。非分配账户不以黄金实物为基础,而是依靠发行人的信誉作为担保。发行人可以持有少量黄金开立大量的非分配账户,只要大多数账户持有人不要求赎回黄金,发行人流动性就不会出问题。非分配账户手续简便,成本较低,是目前黄金市场上大多数投资者所使用的账户。但非分配账户包含了一定的信用风险,能否兑现取决于发行人实力。如果发行人倒闭,非分配账户的持有人就无法拿回账户上本该属于自己的黄金。

  3、黄金投资基金

  黄金投资基金是专门从事黄金实物和相关权益凭证的投资基金。由于黄金的价格波动与其他市场如股票市场、债券市场波动的相关性较小,而且在通货膨胀时期黄金具有较好的保值增值功能,因此投资黄金基金可以起到分散投资风险、降低总资产配置的波动性,从而稳定投资价值的作用。另外,投资黄金基金还具有门槛较低、集合理财的特点。

  4、黄金远期类产品

  黄金远期类产品包括黄金远期、黄金掉期(互换)、远期利率协议等等。黄金远期合约是交易双方约定在未来的某一日期按照约定的价格买卖既定数量的黄金,商业银行和金矿公司都可以借此锁定成本,对冲风险。而掉期是由一次现货交易和一次反向的远期交易组合而成,掉期完成后,交易者的黄金长短头寸不变,所变化的只是头寸所对应的期限。黄金远期和掉期在功能上都是锁定未来价格风险,两者不同的是,掉期的前后两笔交易(即期加远期)的主体是相同的,而一笔即期交易和一笔远期交易的主体可能是不同的。因此,掉期对市场影响较小,而远期对于市场价格影响较大。黄金的远期利率协议是参与双方约定在未来的某一个时间以某一约定的利率借贷黄金的协议,以此来锁定未来黄金借贷的成本。这些工具一般通过柜台交易,交易双方为大的金融机构、黄金企业和黄金投资人。这些工具为市场参与者提供了买卖和借贷黄金的价格风险管理手段。

所属类别: 黄金学堂

该资讯的关键词为:黄金